Особенности покупки паев ПИФов на бирже

// // Интересное в сети //

В последние годы в России получили распространение так называемые биржевые ПИФы. Некоторые паевые инвестиционные фонды размещают свои паи на бирже и покупать их может любой трейдер. Чтобы понять, как это происходит и в чем положительные и отрицательные особенности такой торговли читайте далее. 

 

Стать клиентом паевого инвестиционного фонда можно двумя способами. Традиционный - обратиться в управляющую компанию и через нее вложить деньги в ПИФ. Однако паи некоторых инвестфондов свободно обращаются на бирже, а значит, покупать и продавать их можно самому, не выходя из дома. Каковы плюсы и минусы биржевой торговли паями? Согласно российскому законодательству пай ПИФа является ценной бумагой, с ним можно совершать сделки купли и продажи. Такие операции называются вторичным обращением паев, обращение может происходить на внебиржевом рынке и непосредственно на бирже. В первом случае организаторами торгов выступают инвестиционные компании или банки, обычно являющиеся родственными структурами компаний, которые управляют ПИФами. Они выставляют собственные котировки на покупку и продажу паев, основываясь на прогнозах динамики их стоимости.

При биржевом обращении биржа выступает единым посредником для большого количества покупателей и продавцов. Цены зависят от соотношения спроса и предложения. Важную роль для биржевого обращения играет ликвидность - возможность быстро продать или купить паи. Чем выше ликвидность тем меньше разница между котировкой на покупку и котировкой на продажу пая - так называемый спред. Чтобы уменьшить эту разницу (снизить спред), управляющие компании иногда прибегают к услугам маркетмейкеров - особых игроков на бирже, которые обязуются покупать или продавать заранее оговоренный объем паев, поддерживая их ликвидность.

Чтобы получить возможность торговать паями на бирже, частному инвестору придется открыть счет у брокера, допущенного к торгам на российских фондовых биржах - ММВБ или РТС. Далее торговля паями ничем не отличается от операций с другими ценными бумагами. Клиент подает заявку брокеру на покупку или продажу через интернет-терминал или по телефону, и, если в системе находится продавец или покупатель, сделка совершается. Отметим, что торги ведутся лотами - продать или купить можно только целое количество паев; заключить сделку, скажем, на 1,6 пая не получится.

Ограничения и рост

После того как вы купили паи, они переходят на хранение в депозитарий который считается номинальным держателем этих ценных бумаг. Но пайщик вправе в любой момент распорядиться паями по сооственному усмотрению - либо вновь выставить их на биржу, либо предъявить к погашению управляющей компании. Последнее возможно только для паев открытых ПИФов (фондов, купить и погасить пай которых можно в любой момент), а также интервальных фондов (купить и погасить пай которых можно в определенные календаhные периоды) - в отрезки, предусмотренные для погашения паев. Пай закрытого ПИФа (фонда, после формирования которого тием новых пайщиков прекращается) можно погасить лишь по окончании работы фонда.

Еше одна оговорка: торговаться на биржах могут паи не всех фондов, а только тех, которые не предназначены для квалифицированных инвесторов - категории клиентов, отвечающих определенным требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Паевые фонды в России регулируются именно этой финансовой организацией.

Этот биржевой рынок в России еще довольно молод, первые торги паями инвестиционных фондов стартовали в 2003 году. Однако за прошедшие семь лет многое изменилось. На сегодняшний день насчитывается больше 250 ПИФов, паи которых обращаются на бирже. Если в 2009 году объем торгов паями на ММВБ подошел к 11 трлн руб., то за девять месяцев 2010 года было совершено сделок уже на 14 трлн. Все это позволяет рассчитывать, что рынок будет расти и привлекать все новых инвесторов.

Биржевые плюсы

Торговля на бирже решает прежде всего две проблемы частного инвестора - покупать и продавать паи становится легче.

Лишь немногие управляющие компании имеют филиальную сеть по всей России, да и то, как правило, в крупных городах. Потенциальные инвесторы в городах, где филиала этих УК нет, просто не могут купить паи. Когда бумаги ПИФов обращаются на бирже, ситуация гораздо проще. Городов, где есть интернет и работает хотя бы одна брокерская компания, значительно больше, чем тех, где есть отделения по продаже паев. Если паи торгуются на бирже, можно проводить сделки, не выходя из дома, при этом важным моментом является то, что цена известна сразу. Па уза между подачей заявки в управляющую компанию и заключением сделки способна растянуться на несколько дней, цена пая за это время может измениться - и не факт, что в вашу пользу. Но медленный расчет цены пая можно использовать для так называемого арбитража - игры на разнице между стоимостью пая на бирже и в управляющей компании.

Допустим, на бирже пай торгуется по 10 тыс. руб., а в управляющей компании его котируют в 15 тыс. руб. Вы покупаете пай и предъявляете его к погашению УК, получая прибыль 50%. Другой плюс биржевого варианта покупки паев - экономия на расходах. Приобретая паи в УК, клиент платит комиссию за управление ПИФом. При торговле на бирже придется оплачивать услуги брокера и депозитария, но эти затраты гораздо ниже, чем комиссии, взимаемые управляющими компаниями. Торговля паями на бирже — новое явление на нашем фондовом рынке.

Наконец, покупка паев на бирже дает возможность вскочить в уже ушедший поезд. Вступить в интервальные фонды можно только в период, открытый для приема клиентов. У одних ПИФов эта возможность предоставляется раз в квартал, у других - раз в полгода, а то и год. С закрытыми фондами ситуация еще сложнее: войти в них можно только в момент формирования, а выйти - лишь по окончании срока действия фонда. Обычно такой срок растянут года на три, а бывает, что и на 15 лет. В то же время интервальные и закрытые ПИФы обладают большими инвестиционными возможностями, чем другие фонды. Например, только закрытые ПИФы имеют право инвестировать средства клиентов в проекты, связанные с недвижимостью.

Биржевое обращение паев помогает и инвестору, входящему в закрытый фонд на стадии формирования, и тому, кто хотел бы это сделать после. Первые получают возможность выйти из проекта при неблагоприятных условиях, продав пай на бирже, вторые - купить паи не наудачу, а уже видя, как реализуется проект, для которого бьи создан фонд.

Биржевые минусы

Почему же, несмотря на такие преимущества, рынок вторичного обращения паев в нашей стране невелик? По ряду причин. Пожалуй, главный недостаток «паевого» рынка - невысокая ликвидность, слабый спрос. Далеко не все фонды могут похвастаться наличием маркетмейкера, объемы торгов паями даже самых популярных ПИФов далеки от оборотов по ведущим акциям. Для пайщика это оборачивается значительным расширением ценовых спредов. В результате можно купить пай намного дороже расчетной цены управляющей компании, а продать намного дешевле. Весьма вероятна ситуация, когда для исполнения биржевой заявки на покупку или продажу пая может потребоваться несколько дней, если в системе не найдется желающих совершить с вами сделку.

Проблемы с биржевой ликвидностью паев серьезно ограничивают выбор торговых стратегий. На рынке акций при желании можно проводить в течение дня хоть сотни сделок; активная спекулятивная торговля паями исключена, сделки придется совершать в лучшем случае со среднесрочным прицелом - на несколько недель, а то и месяцев. Но, возможно, в ближайшем будущем паи инвестиционных фондов станут интересным инструментом для трейдеров, активно торгующих в течение дня, - «интрадейщиков».

Перспективы

Российские финансовые власти уже давно собираются открыть доступ к российскому биржевому рынку зарубежным фондам ETF (Exchange Traded Fund). Это индексные фонды (структура активов которых повторяет структуру какого-то биржевого индекса), паи которых торгуются на бирже. Этот инструмент очень популярен на Западе. По ликвидности бумаги ETF практически не отличаются от акций, на зарубежных биржах ими можно торговать даже с использованием кредитного плеча (торговля с привлечением средств, одалживаемых у брокера), причем играть не только на росте, но и на падении их стоимости. Власти обещают допустить на наш рынок зарубежные фонды ETF.

В октябре прошлого года глава ФСФР Владимир Миловидов заявил, что законопроект, разрешающий обращение в России ETF, рассматривается правительством, после чего он будет представлен на утверждение Госдумы. Возможно, появление бумаг ETF компенсирует удар, который кризис нанес биржевому рынку, значительно ухудшив положение управляющих компаний и вынудив некоторые фонды уйти с бирж. Поспособствовало этому и законодательное закрепление понятия «квалифицированный инвестор»: паи ПИФов, рассчитанные на эту категорию клиентов, уже не имели права обращаться на бирже, что лишило инвесторов возможности вложений в ряд перспективных фондов.

Пожалуй, последнее узкое место торговли паями на бирже таково: инвестору придется изучить торговый интернет-терминал - специальную компьютерную программу, с помощью которой проводятся сделки. Если вы прежде не торговали на бирже, придется потратить время на освоение терминала. Впрочем, большинство брокеров Форекс или рынка акций все еще предоставляют возможность проведения сделок по телефону: вы звоните и даете указания на покупку или продажу бумаг. Правда, этот сервис, как правило, брокеры предоставляют небесплатно.